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长园集团公司公告点评:中锂+欧普菲,电动车、自动化强势拓展

时间:17-08-09 00:00    来源:海通证券

收购湖南中锂80%股权获董事会通过。

公司公告《收购湖南中锂80%股权议案》获董事会通过。中锂新材100%股权的评估值为23.94亿元,协商后总估值24亿元。公司将以15.92亿元的价格,现金收购湘融德创等19名非国有股东持有的中锂66.35%股权;以参与进场交易的方式竞买4名国有股东合计持有的中锂13.65%股权,以100%股权24亿元估值为基础,报价3.28亿元。

非国有股权预计8月下旬9月上旬完成变更,竞得国有股东股权为大概率事件。

公司已与非国有股东签署《股权购买协议》、与国有股东签署《股权竞价意向协议》。非国有股权购买协议签署日起3个工作日内,公司支付30%价款,非国有股东收到第一笔价款日起20个工作日内促成股权转让,实现工商变更登记完成日起10个工作日内,公司支付50%价款。此后在9月15日前,完成剩余20%价款的支付。基于该进度,我们预计,非国有股权的工商变更,有望在8月下旬或9月上旬完成。非国有股权交割后,公司以参与进场交易方式竞买国有股东持有的13.65%股权。我们认为,非国有股权交割后,公司对湖南中锂的持股比例高达76.35%,竞得国有股东股权为大概率事件。收购完成后,公司将合计持有中锂新材90%股权,湘融德创持有中锂新材10%股权。

湖南中锂:湿法隔膜一线企业。

湖南中锂为国内动力锂电池用湿法隔膜一线企业,采用日本东芝产线,技术水准优异。主要客户涵盖沃特玛、比亚迪、宁德时代等。目前公司共有10条产线,其中在产产线8条,可实现每月2800万平米的产量,估算得每条产线产量4200万平米/年。

国内一线企业分享产业快速增长。

业绩层面,中锂新材2017-2019年预计实现净利润1.8亿元、2.5亿元、3亿元,复合增速为29%。2017年1-5月实现净利润3159.91万元,预计2017年业绩将在下半年集中释放。

我们假设中锂在9月份并表,预计公司2017-2019年归属母公司净利润9.11亿元、12.11亿元、15.1亿元,同比增长42.28%、32.99%、24.70%,对应每股收益0.69元、0.92元、1.15元。给予2017年30-35X,合理价格区间20.7-24.15元。维持“买入”投资评级。