长园集团(600525.CN)

长园集团:财务费用和资产减值影响业绩,后续经营稳健、可持续

时间:18-05-03 00:00    来源:招商证券

公司发布2017年年报:报告期内,公司收入、净利润、扣非净利润分别同比增长27.1%、77.5%、15.8%。2017年公司财务费用3.6亿元、资产减值损失2.1亿元,均大幅增长,对业绩影响比较大。公司材料、自动化等板块收入快速增长,主要子公司经营良好。维持“强烈推荐-A”评级,调整目标价为20-22元。

收入较快增长,业绩基本复合预期:公司发布2017年年报,报告期内,公司实现营业总收入 74.3亿元,同比增长27.1%;实现归上净利润11.4亿元,同比增长77.5%;扣非后归上净利润6.4亿元,同比增长15.8%。公司业绩符合市场预期。

财务费用和资产减值损失影响较大:公司2017年财务费用为3.6亿元,同比增长256%,财务费用率较去年同期上升3.1个百分点,主要系公司有息负债增加及汇兑损益变化所致。2017年公司资产减值损失为2.1亿元,同比升所225.2%,主要系公司计提的坏账损失、长期股权减值、商誉减值增加所致。财务费用和资产减值损失增加影响当期利润增长;如果不考虑该两项因素影响,公司利润总额同比增长80%左右。

主要子公司经营良好,传统板块增长平稳,装备与新能源产业快速增长:2017年公司电网设备类业务实现收入28.9亿元,同比增长11.9%,智能工程装备业务实现收入24.31亿元,同比增长43.1%,与电动汽车相关材料业务实现收入20.4亿元,同比增长36.1%。主要子公司方面,珠海运泰利营收、净利润分别同比增长26%、17%;长园华盛收入增长24.29%,由于资产转固、环保投入于汇兑影响,净利润略降9.81%;湖南中锂2017年营收、净利润同比增长27.15%、52.03%,毛利率维持在60%左右;上海和鹰受益于下游服装行业数字化、自动化趋势,高增长趋势显著,2017年营收、净利润同比增长57.11%、49.86%。公司后续经营稳健、可持续。

投资建议:公司收入有望保持中速以上增长,股权之争正在和解,但短期仍会受财务费用和资产减值影响,维持强烈推荐评级,调整目标价为20-22元。

风险提示:股权之争不能很好解决,商誉与坏账减值风险。